SpaceX - не всё то золото, что блестит

На фондовом рынке больше всего зарабатывают те, кто успевает заметить новую возможность раньше остальных. Хороший пример - Nvidia: инвесторы, поверившие в компанию до бума искусственного интеллекта, получили огромную прибыль.

Поэтому после выхода SpaceX на биржу первая мысль вполне закономерна - бежать и покупать, пока компания ещё только начинает свою публичную историю.

SpaceX провела IPO в июне 2026 года по цене $135, а сейчас акция стоит около $141,5. При этом капитализация компании уже достигла примерно $1,92 трлн.

Сравнение SpaceX и Nvidia

Главный вопрос заключается не в том, хороша ли SpaceX как компания, а в том, насколько её нынешняя цена соответствует реальным финансовым результатам.

Именно последний показатель наиболее нагляден. Каждые $100 капитализации Nvidia обеспечены примерно +$3,67 годовой чистой прибыли. У SpaceX на каждые $100 стоимости пока приходится убыток около -$0,46.

Чтобы при сегодняшней капитализации показывать такую же доходность прибыли, как Nvidia, SpaceX необходимо зарабатывать примерно $70 млрд чистой прибыли в год.

По стандартной оценке через прибыль, P/E, P/S и денежный поток акции SpaceX по $141,5 выглядят сильно переоценёнными.

Оценка источников роста у  SpaceX

Основным остаётся Starlink. Количество клиентов быстро увеличивается, а выручка Connectivity уже является главным финансовым двигателем компании. Во втором квартале 2026 года общая выручка SpaceX выросла почти вдвое, а компания заявила о цели выйти к концу года на темп около $100 млрд годовой выручки.

Второй источник - Starship. Снижение стоимости запусков позволит выводить больше спутников, выполнять государственные заказы и развивать новые космические проекты.

Третье направление - искусственный интеллект и потенциальные орбитальные центры обработки данных.

Но особенно интересным становится Starlink Mobile.

SpaceX приобрела у EchoStar частоты примерно за $19,6 млрд и уже объявила о намерении создать полноценную мобильную сеть, объединяющую спутники и наземную инфраструктуру. Руководство рассчитывает переманить часть клиентов Verizon, AT&T и T-Mobile.

Кроме того, сообщалось о существовании прототипа собственного мобильного устройства SpaceX. Однако значительно важнее не сам телефон, а возможность превратить Starlink в глобального мобильного оператора.

Сколько мобильная связь может добавить прибыли?

Официального прогноза прибыли Starlink Mobile пока нет, поэтому возможен только приблизительный расчёт.

Если через несколько лет сервис получит 30 млн мобильных клиентов со средней платой $50 в месяц, годовая выручка составит около $18 млрд. При чистой рентабельности 25% это даст примерно $4,5 млрд дополнительной прибыли.

При 50 млн клиентов выручка может составить около $30 млрд, а прибыль - примерно $7,5 млрд в год.

Таким образом, только мобильное направление потенциально способно добавить SpaceX несколько миллиардов долларов ежегодной прибыли. Причём мировой рынок значительно больше этих условных 30-50 млн пользователей.

Для оценки можно взять умеренно оптимистичный сценарий на 2031 год:

• выручка SpaceX - около $350 млрд;
• чистая рентабельность - 30%;
• чистая прибыль - около $105 млрд;
• P/E – 30-35.

При нынешнем количестве примерно 13,57 млрд акций это соответствует цене около $230-270 за акцию.

Если мобильный бизнес дополнительно будет приносить $4,5-7,5 млрд прибыли ежегодно, ориентир может подняться примерно до $240-290.

При исключительно успешном развитии Starlink, Starship, мобильной связи и AI цена способна превысить $400. Но при более слабом росте сегодняшняя стоимость около $140 может ещё несколько лет оставаться завышенной.

SpaceX имеет огромный потенциал. Starlink, мобильная связь, Starship и искусственный интеллект способны превратить компанию в один из крупнейших технологических бизнесов мира. Но значительная часть этого успеха уже заложена в нынешнюю цену.

Сегодня Nvidia зарабатывает почти $193 млрд, а SpaceX остаётся убыточной. Поэтому покупатель SpaceX по $140 приобретает прежде всего будущую прибыль, которой ещё только предстоит появиться.

При успешном развитии событий ориентир около $240-290 через пять лет выглядит вполне достижимым. Но о том, что бы повторить рост Nvidia речи не идет.